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　　中国星河证券发布研报称，三体缱绻星座代表着卫星通讯行业从“流通”向“智能”的朝上，推动卫星通讯从救急保险与补盲通讯，跃升为数字经济的新式基础表率，将重塑卫星产业链生意逻辑。看好其在B端阛阓的运用拓展与深空探索中的永久政策价值。

　　中国星河证券主要不雅点如下：

　　事件：近日，在2025 Inclusion·外滩大会上，阿里云首创东谈主、之江实验室主任暗示，AI的演进已参加“变量发生了变化”的舛错阶段：竞争不再仅局限于代码与模子，更转向以数据、算力和开源资源为中枢的公共协同体系。同期，AI所依赖的“缱绻”正从大地迈向天外。改日，东谈主类不仅依靠大地数据中心，还将借助“缱绻卫星”处理空间数据、推动深空探索。天外算力，将成为开源理念在物理空间与东谈主类边陲中的终极体现和势必运用。

　　从“有星无算”到“在轨智能”，公共开创天外皮轨AI生意运用新形状：5月14日，之江实验室告捷将12颗算力卫星构成的“三体缱绻星座”辐射入轨，并初度在天外中完满部署了80亿参数AI模子，象征着“缱绻卫星”这一全新类别的配置：它不同于传统的通讯、导航与遥感卫星，而所以在轨算力为中枢，通过星间互联和实时互助才能，齐备了天外数据处理从“依赖大地”向“在轨实践”的根柢转换，显贵提高了反应速率与决策后果。

　　三体缱绻星座的生意形状主要包括三大标的：一是天外算力租借，即通过星间激光链路把星座打造为“天外数据中心”，为运用卫星提供边际缱绻才能，处理“有星无算”的痛点；二是天外通讯与星缆决策，以专属大地站和星间激光链路构建“天外光纤”，类比大地政企专线，面向云厂商和大型互联网客户，提供低蔓延、低老本、高安全的跨境传输和算力转换；三是智能数据钞票变现，将遥感等数据滚动为农业、现象、动力、城市料理、低空经济等行业的“数据即做事”，齐备生意价值开释。

　　深空探索的算力基石，三体缱绻星座的前瞻布局：“三体缱绻星座”不仅着眼于地球近地轨谈的运用，阿里云首创东谈主、之江实验室主任还建议了更长久的愿景：改日将在太阳-地球的L5点（拉格朗日第五点）部署“太阳卫星”，信得过齐备深空探索中的AI作陪。这一政策设思契合了东谈主类在深空探伤与永久天外驻留中对零丁算力的刚性需求——当时，数据险些莫得目的传回大地再作念处理，只好把AI和算力送入天外，东谈主类才有可能信得过地走出地球。

　　该行以为，三体缱绻星座的政策真理在于：1）形状转换：开辟了“通讯+算力+数据”复合型天外基础表率新赛谈；2）阛阓后劲：To B阛阓的算力转换与数据传输需求，将成为卫星通讯生意化落地的中枢增量；3）政策契合：呼应我国“空六合一体化”政策和“东数西算”工程，具备产业政策红利；4）公共机遇：通过盛开算力资源与数据平台，具备成为海外天外算力麇集舛错的可能性。

　　投资建议：三体缱绻星座代表着卫星通讯行业从“流通”向“智能”的朝上，推动卫星通讯从救急保险与补盲通讯，跃升为数字经济的新式基础表率，将重塑卫星产业链生意逻辑。看好其在B端阛阓的运用拓展与深空探索中的永久政策价值。

　　风险领导

　　卫星互联网开荒不足预期的风险；舛错器件研发经过不足预期的风险等。

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